译者按：近日，国际货币基金组织的总裁克里斯蒂娜·拉加德在官方博客上先后发表了两篇文章，分别探讨了加密资产蕴藏的风险与机遇。现将两篇文章整理如下，以期能帮助读者更为理性地看待这股加密资产的热潮。

风险：

比特币的价值是上涨还是下跌，全世界的人们都在问同一个问题：加密资产的潜力到底是什么？

这些加密资产所依据的技术（包括区块链技术）是令人兴奋的技术进步，可以有助于金融及其他领域的革新。 比如，通过向没有正式银行账户的人们提供新的、低成本的支付方式，这些技术可以促进金融包容性，并在此过程中，帮助低收入国家的数百万人获得金融服务。

加密资产的潜在好处甚至使一些中央银行开始考虑发行中央银行数字货币。

然而，在考虑下一步措施时，我们应该后退一步并充分了解这一技术前景随之带来的危险。

加密资产的危险

加密资产（或者一些人称之“加密货币”）充满吸引力的原因同样也导致其具有危险性。这些数字发行通常是在中央银行不需要的情况下以分散的方式进行。这就使得加密资产交易与现金交易一样具有了匿名性。最终的结果是可能出现一种重要的用以洗钱和恐怖主义融资的全新工具。

最近的一个例子揭示这一问题的范围。

2017 年 7 月，美国牵头开展了一次国际行动，成功关闭了全球最大的黑市交易网站——AlphaBay。此前两年多时间里，用户通过AlphaBay在全球各地进行非法毒品、黑客工具、武器和有毒化学品等商品交易。在这一网站下线前，通过加密资产进行的交易规模超过了 10 亿美元。

当然，洗钱和恐怖主义融资仅仅是威胁的一个方面。金融稳定是另一个方面。加密资产的快速增长，其交易价格的极端波动性以及与传统金融部门联系不明确，都很容易导致出现新的金融脆弱性。

因此，我们需要制定监督框架以应对不断变化的挑战。许多组织已经开始行动。

一个积极的方面是金融稳定理事会（FSB）正在研究需要制定什么新规则来满足金融科技的发展需求。另一个是金融行动特别工作组（FATF），这是一个针对反洗钱和反恐融资制定标准的机构。该机构已就各国如何应对加密货币和其他电子资产的问题提供了有益的指导。

国际货币基金组织正在就这些问题开展工作。过去 20 年里，反洗钱和打击恐怖主义融资一直是基金组织工作职责的一部分。根据金融行动特别工作组制定的标准，基金组织对各国的监管框架进行了 65 次评估，并向 120 个国家提供了能力建设援助。我们工作的重点是帮助成员国应对非法资金流动这个难题。

但是我们认识到，还需要采取更多措施来应对加密资产带来的新威胁，并确保金融体系保持稳定。我们可以从哪些方面入手呢？

以毒攻毒

我们首先需要重视那些在加密世界里能确保金融稳健性和保护消费者的政策，正如我们针对传统金融部门制定的政策一样。

事实上，那些能促进加密资产发展的创新同样也能帮助我们对其进行监管。换言之，我们可以以毒攻毒。监管技术可以有助于将犯罪分子驱逐出加密世界。这些技术进步将需要数年才能完善和加以实施。以下两个例子突出了长期利用这些方法的前景：

  • 分布式账本技术（DLT）可用于加快市场参与者与监管机构之间的信息共享。那些在维护安全在线交易方面有共同利益的人需要能够与他人进行无缝沟通。这一能够实现即时全球交易的技术也可用于创建针对经过验证的标准客户信息以及数字签名的记录。政府更好地利用数据也有助于释放资源以满足重点需求，并减少逃税现象，包括与跨境交易相关的逃税。

  • 生物识别技术、人工智能和密码技术可用于加强数字安全性，并几近实时地识别可疑交易。这将大大有助于执法机构迅速采取行动，遏制非法交易。这是帮助我们消除加密资产生态系统“污染”的一种方式。

我们还需要确保在数字和非数字交易中对消费者的保护适用相同的规则。目前，美国证券交易委员会 和全球其他监管机构针对一些代币发行融资（ICOs）都适用相同的法律，正如这些机构对标准证券发行适用的法律一样。这有助于提高透明度，并向买方提示潜在风险。

但任何国家都不能独自应对这一挑战。

国际合作不可或缺

所有这些工作若要真正有效，需要开展密切的国际合作。由于加密资产不分国界，我们相应的监管框架也必须具有全球性。

例如，正是欧洲刑警组织和美国、泰国、荷兰、立陶宛、加拿大、英国和法国的执法机构之间的通力合作，才成功关闭了 AlphaBay。各国将不得不共同决定这条道路是否值得走下去。值得期待的是，20 国集团已同意将加密资产列入 11 月阿根廷峰会的议程。

加密资产下一步将如何发展？

加密资产价格的波动性引发了一场激烈的争论，即这到底是一场泡沫、一时流行的狂热还是一场相当于互联网刚出现时那样的革命，将破坏整个金融部门并最终取代法定货币。

事实显然是处于这两个极端之间。

正如我经常说的那样，否定加密资产并不明智；我们必须欢迎其潜力，但同时也要承认其中的风险。

通过携手合作并充分利用技术造福于公共利益，我们可以用好加密资产的潜力，同时确保其永远不会成为非法活动的避风港或金融脆弱性的源头。

机遇：

比特币这样的加密资产形成的令人眼花缭乱的旋风，使人联想到 17 世纪席卷荷兰的“郁金香狂热”和近年的网络泡沫。目前流通中的加密资产有 1,600 多种，看来一个不可避免的结果是，许多加密资产将无法在创造性破坏过程中生存下来。

在本文中，我要审视这些资产带来的希望。明智地看待加密资产，我们就能做到既不盲目批判也不盲目追捧。

就像网络时代出现的一些技术改变了我们的生活一样，生存下来的加密资产可能会对我们储蓄、投资和支付账单的方式产生重大影响。这就是为什么政策制定者应该保持开放的态度，努力建立公平的监管框架，以便在最大限度地降低风险的同时让创造性过程取得成果。这是我去年在英格兰银行发表的一篇讲话中谈到的一点。

潜在好处有哪些？答案已开始显现。

快速、成本低

  • 加密资产可以实现快速而成本较低的金融交易，同时提供现金的便利。一些支付服务现在可以在几个小时内进行境外转账，不需要几天。如果私人发行的加密资产依然有风险且不稳定，那么就可能需要由中央银行提供数字形式的货币——我们在即将发布的《全球金融稳定报告》 中研究了这一想法。

  • 加密资产的基础技术——分布式分类账技术（DLT）——可以促进金融市场更有效地运作。自我实施和自我履行的“智能合约”可以消除对一些中介机构的需求。澳大利亚证券交易所已经表示，计划使用 DLT 来管理股票交易的清算和结算。

  • 重要记录的安全存储是 DLT 的另一项有前景的应用。医疗公司正在研究如何使用这一技术来维护保密的医疗数据，同时向保险公司和其他授权用户提供访问权限。

  • 在发展中经济体，这种技术进步有助于维护财产所有权、增强市场信心和促进投资。在加纳，财产所有权往往是争议所在，一个称为比特兰的基于 DLT 的平台有望通过可靠地记录土地销售来促进解决这一问题。

更好的平衡

在我看来，金融科技革命不会消除对经纪人和银行家等可信赖的金融中介的需求。然而，加密资产促发的分散式应用可能促进形成多样化的金融环境，在集中式和分散式服务提供商之间实现更好的平衡，以及一个更高效、抵御威胁能力可能更强的金融生态体系。

这对金融稳定有什么影响？我们的初步评估是，加密资产的规模仍然很小，与金融体系其他部门的联系有限，所以不会构成直接危险。即便如此，监管机构仍应保持警惕：如果加密资产在更大程度上融入主流金融产品，那么它们有可能放大高杠杆交易的风险，加剧经济冲击的传导效应。

此外，如果大规模从政府发行的货币转向加密资产，银行和其他金融机构的业务模式将面临挑战。监管机构可能发现，对于一个分散化和非集中化程度更高的金融体系中，确保其稳定性的难度更大。如果发生危机，中央银行行使最后贷款人职能可能更为困难。

公平的方法

在加密资产能够以有意义和持久的方式改变金融活动之前，它们必须赢得消费者和当局的信任和支持。一个重要的初始步骤是，全球监管机构就加密资产应起的作用达成共识。

由于加密资产不分国界，国际合作至关重要。

我们必须紧跟市场和技术的快速发展步伐，迅速采取行动，弥合阻碍对加密资产实施有效监控的知识缺口。还应当对风险进行系统性评估，及时采取政策应对措施，以保护消费者、投资者和市场诚信。

为了区分真实的威胁和不必要的恐慌，必须了解加密资产可能对金融稳定造成的风险。

这就是为什么我们需要一个公平的监管议程，在不妨碍创新的情况下防范风险。

对于新出现的加密资产环境，明智的方法有助于我们利用其好处，同时防止其弊端。

（来源：国家工业信息安全发展研究中心编译自IMF官方博客，译者陈星霓）

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